我们仍然面临着相互冲突的经济问题，这些问题使我们和其他很多相关产业在至少过去5年里处于持续不断的波动状态。在这段时间，我们不得不适应中国的迅速崛起、印度的贸易保护主义、欧洲的环境保护主义、中东地缘政治剧变和美国对全球贸易规则的改写。
在“正常”经济条件下，大宗商品价格通常比边际生产成本高出10%-20%。长期型制造商通常需要拿出20%的利润来维持生产力与各项支出的平衡。如果我们纵观1970年-2009年总体的商品价格水平，可以发现年化增长率为12%，相比之下，标准普尔500指数年化们发现这个情况已经完全改变。标准普尔500指数的年化增长率达到11.7%，而年化商品指数则一直为-7.7%。当你统计出21种主要商品的平均价格时，相对于它们的边际成本，价格比以往任何时候都要便宜。举个例子，石油的交易价格低于全球边际成本5%，小麦和棉花交易价格比边际成本低近30%。
技术进步、生产效率提高和改善物流运输都有助于确保初级商品价格保持竞争力的大趋势。短期而言，商品价格会跌破边际生产成本。低于边际生产成本通常与供求失衡有关。最大的区别在于我们进入了第十个年头，大多数商品价格仍然低于边际生产成本。
如果参照世界银行2019年11月做出的以下预测（图1），我们将看到全球大宗商品的命运发生逆转。在2020年，虽然能源商品依然持续走低（尽管是以非常缓慢的速度），农业和五金的行情将会逐渐好转。
图1 世界银行的预测图
木材
这属于“农业”范畴，我预计东南亚主要的橡胶木中密度纤维板生产商的木材价格将会上涨。增长的主要原因可能与乳胶的
成本上涨相关，因此将减少橡胶树的再种植和砍伐。另外，随着总种植面积的减少以及对橡胶木需求的增加，供不应求将导致价格上涨。对其他木材品种来说，劳动力成本的增加和环境认证成本的提高都将导致更高的定价。
树脂（胶）
树脂主要有两种成分：甲醇和尿素。归根结底，这两种成分都来源于石油。甲醇与石油的价格直接相关，相比之下，尿素与石油的价格并不直接挂钩，因为它是农业肥料生产的重要组成部分。根据世界银行的说法，能源的价格将持续走低。就我个人而言，先假设中东的紧张局势仍然受到控制，因此会减少美国页岩油的生产中潜在的供应短缺。此外，在另一份国际能源机构（IEA）的报告中，预计全球对石油的需求将继续大幅增加，直至2025年（图2）。尽管在转向可再生能源方面做出了种种努力，这本身将导致油价上涨。
图2 石油需求预测示意图
能源（电力）
世界银行的预测显示，能源商品仍将处于负值区间，我认为这主要是由于天然气分布的改善。石油衍生物是我们原材料（树脂）的一部分，由于上述原因，我不认为油价会保持如此低的水平。当然，电力的价格也不会降低。在马来西亚，我们已经经历了电费上涨和取消对大型用户的特别关税等一系列政策。这都是环保主义者努力摆脱高能耗和二氧化碳的生产的一部分。
劳动力
在我有限的管理经验里，我从来没有遇到过劳动力成本下降的情况。除此之外，新的法律为所有工人强制施行“最低工资”的薪资结构。这不是一个坏事情，但是挑战始终是如何增加生产力以抵消额外的成本。
货币贬值
这就是“百万美元”的问题吗？利率将保持在历史低点，还是金融市场将恢复正常？我希望这些政策能够正常化，然而我的担心是，这种量化宽松和低利率政策可能会以满足政治利益为唯一目的。这将延长抑制大宗商品的价格和的痛苦。
总结下来，我预测商品的价格与边际成本之间最终会出现命运的逆转。商品价格与成本之间逆转的速度主要取决于石油供应的地缘政治稳定性和利率，尤其是在美国这样的国家。当大宗商品的价格趋于正常化以覆盖边际成本的时候，逆转将迅速发生，并为中密度纤维板制造商带来坏消息。
成本的增长将远远快于中密度纤维板价格上涨的速度。这将导致工厂关闭，甚至可能导致一些生产者公司破产。不过，最终市场将实现再次平衡，那些在动荡中幸存下来的公司将再次获得可观的收入和可接受的利润。
作者简介
本文选自《亚洲板材与家具》2020年5/6月刊
